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生猪养殖：仔猪价格回落，关注产能去化速度

根据农村农业部数据，2023年第23周（06/03-06/09）全国商品猪均价为14.44元/公斤，周环比下降0.28%，猪价4月以来持续在14-15元/公斤震荡；下游猪肉均价23.84元/公斤，周环比下降0.58%。根据博亚和讯数据，15kg仔猪第24周全国均价36.71元/公斤，周环比下降10.59%，同比-12.57%，价格下降速度加快，仍在盈利区间。第24周商品猪出栏均重为121.27公斤，连续六周环比下降，持续4个月120公斤以上，处于历史较高位置，供给端体重压力依然未完全释放。需求端受端午节消费提振，屠宰量有所回升，但预计短期生猪仍供过于求，猪价低位运行。

根据农村农业部数据，2023年4月全国能繁母猪存栏量为4284万头，环比下降0.5%，连续四个月环比温和下降，降幅有所收窄。自1月开始行业超5个月处于亏损状态，6/16当周自繁自养亏损325.66元/头，外购仔猪亏损240.26元/头，亏损幅度周环比小幅增加，持续6个月亏损，行业现金流紧张。当前以至年中，季节性补栏基本结束，仔猪价格持续回落，后续若仔猪价格跌破成本线且维持低位，将进一步催化产能去化。年初北方疫病扰动造成仔猪生产效率损失，按生产周期推算将在6-8月体现，或形成一定猪价支撑。若年初疫病整体影响较小，猪价修复预期将落空，行业亏损持续，伴随仔猪价格回落，或加大母猪产能去化幅度。当前生猪养殖板块估值已在历史底部区间，持续磨底等待周期催化，推荐关注出栏增长明确，业绩兑现能力强，成本优势明显的标的，温氏股份、牧原股份、巨星农牧等。

白羽鸡：产业链价格筑底，关注父母代存栏下降趋势

本周（06/10-06/16）白羽鸡价格较上周回落，均价8.83元/公斤，较上周环比下降4.33%，鸡苗价格持稳，均价2.45/羽，环比提升1.66%。土鸡均价7.29元/公斤，周环比下降1.63%，817肉杂鸡均价8.74元/公斤，周环比提升0.81%。白羽鸡全链亏损，养殖亏损0.79元/羽，父母代种鸡养殖利润转负亏损0.25元/羽，白羽鸡屠宰亏损，0.49元/羽，亏损幅度周环比收窄。

当前商品代鸡苗供应对应去年四季度父母代种鸡较高销量进入产蛋高峰，供应相对充足，暑期为需求淡季，团膳渠道缩量，预计短期白羽鸡价格将低位运行。去年5月起，受海外禽流感影响，祖代更新量明显下降且自繁占比较高，后续换羽能力受限，祖代存栏量于2月开始出现下滑，在产父母代存栏仍在历史高位，后备父母代存栏2023年以来持续下降，预计下半年祖代更新量短缺将逐步传导至父母代，年底白羽鸡景气有望好转。2023年5月，白羽鸡祖代更新量合计11.74万套，环比增加2.09%，其中利丰引种1万套，AA+引种1万套，收祖代供应紧张影响引种量偏少，1-5月合计更新量53.54万套，同比增加18.98%。当前美国阿拉巴马周以恢复引种，但供种能力仍然有限，美国主要供种州自2月起未再有商业养殖禽流感案例，预计供种能力可逐步恢复。供给收缩有望驱动鸡周期反转，由于下游养殖及屠宰产能利用率偏低，预计种源端有望分享更多利润。推荐具有全产业链优势且引领鸡苗国产替代的行业龙头，圣农发展；同时关注种源龙头高弹性标的，益生股份。

宠物食品：出口改善，618数据创新高海外去库存已接近尾声，4月宠物食品出口额扭转2022/09-2023/03 的下滑趋势，同比增长10.7%，宠物食品出口业务明显改善。国内宠物 食品赛道超千亿规模，过去十年复合增长率超20%，国产替代持续进行 中。618宠物食品销售数据创新高，多个国产品牌表现亮眼。据京东宠 物战报显示，京东宠物新用户同比增长超100%；京东宠物破百万爆品 数量同比增长超2倍；占据了宠物行业的最大份额的宠物主粮成绩也是 很亮眼，其中烘焙主粮成交额同比增长472%、冻干主梁成交额同比增 长60%；老年犬粮成交额同比增长超2倍。据京东宠物战报显示，皇家 京东专供品成交额同比增长超100%；麦富迪BARF系列成交额同比增 长超10倍；网易严选成交额同比增长超200%；1小时鲜朗成交额超去年同期28小时；3小时高爷家成交额超去年同期28小时；伯纳天纯高 端系列成交额同比增长超200%；阿飞和巴弟成交额同比增长超100%； 素力高成交额同比增长超80%；小佩成交额同比增长超80%。外需改善，内需增长的情况下，宠物食品公司业绩有望迎来拐点，重点关注中 宠股份、佩蒂股份。

风险提示：猪价不达预期，相关鸡产品价格不及预期，动物疫病大规模 发生，宠物市场景气不及预期，政策推出力度不及预期。

（来源：南京证券）

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